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国新办例行吹风会简评:持续加大支持中小微企业力度当前基础货币

发布日期:2021-11-10 15:50   来源:未知   阅读:

  人民银行将综合运用政策手段和多种调节工具,进一步加大对小微企业的支持力度。

  为进一步加大对中小微企业政策支持力度,在今年9月-12月将新增3000亿元支小再贷款额度。以7月公布的货币乘数7.41粗略计算,央行新增3000亿元再贷款额度将向全市场提供2.2万亿的货币供给。年底投放完成后,同比提升广义货币供给约1个百分点。

  目前市场不存在很大的基础货币缺口,今年以来人民银行实施稳健的货币政策,保持了流动性合理充裕,从DR007看货币市场运行平稳,月末、季末没有出现大的波动。判断流动性最重要的指标是观察市场利率,特别是DR007。

  去年疫情以来主要发达经济体实施高强度的量化宽松货币政策和央行资产负债表扩张,美联储近期释放了货币政策调整和转向的信号。中国的货币政策仍然处于常态化政策区间,政策空间充裕。目前市场对于美联储年内开展Taper操作预期较为充分,我国央行已通过前瞻性降准、上调金融机构外汇存款准备金率、加强跨境资本流动宏观审慎管理等手段加强预期管理,为应对今年下半年经济运行不确定性和发达经济体货币政策调整预作铺垫。

  国务院新闻办公室于9月7日举行国务院政策例行吹风会,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜,工业和信息化部总工程师、新闻发言人田玉龙介绍支持中小微企业发展工作有关情况,并答记者问。央行货币政策司司长孙国峰等领导共同出席,并就当前整体的货币政策做了介绍。

  (一)人民银行将综合运用政策手段和多种调节工具,进一步加大对小微企业的支持力度。

  潘功胜行长指出,为进一步加大对中小微企业政策支持力度,在今年9月-12月将新增3000亿元支小再贷款额度,采取“先贷后借”模式,鼓励商业银行精准投放小微贷款。成本方面,央行再贷款利率是2.25%,商业银行发放贷款的平均利率在5.5%左右。

  以7月公布的货币乘数7.41粗略计算,央行新增3000亿元再贷款额度将向全市场提供2.2万亿的货币供给。年底投放完成后,同比提升广义货币供给约1个百分点。此项措施一是精准帮扶中小微企业脱困,拓宽信用传导路径,贯彻落实党中央、国务院关于做好“六稳”工作、落实“六保”任务、实施惠企政策、支持中小企业发展的要求;二是在已有的MLF、逆回购等常用政策工具外,进一步增加基础货币创造渠道,并通过货币乘数放大效应向全市场引入活水,提高逆周期调节效果,有力应对当前经济运行的不确定性。

  孙国峰司长指出,目前市场不存在很大的基础货币缺口,今年以来人民银行实施稳健的货币政策,保持了流动性合理充裕,从DR007看货币市场运行平稳,月末、季末没有出现大的波动。在目前的条件下,可能不需要原来那么多的流动性就可以保持货币市场利率平稳运行。这种情况下,市场不宜简单根据银行体系流动性或者超额准备金率判断流动性松紧程度,判断流动性最重要的指标是观察市场利率,特别是DR007。

  央行从数量型调控逐渐转向价格型调控后,就一直致力于培育资金市场有效的利率曲线,包括存款类机构与非存款类机构的分层、预期性调控、利率走廊的培育等。目前来看,DR007仍然是央行观察流动性的重要风向标,对于局部的、暂时的结构性资金缺由市场予以自行出清,而对于全局性的、尤其是权重较大的交易主体间出现的资金紧张和利率上行,央行将及时干预。

  孙司长同时特别提到,超额准备金率并不能代表流动性松紧程度。固收团队认为,一是央行近年来参照国际经验,在改善市场利率调控框架和市场预期管理上做了大量的工作,市场主体预防性的资金需求有所降低,形成了有效的分层传导和利率形成机制,降低了资金市场的实际需求;二是自2015年9月采取平均法考核准备金后,日终头寸成为软约束,商业银行每日主动留存较高剩余头寸的主观意愿降低,除个别跨季、跨年时点为防备存款迁移主动留存一定超储外,其余时点乐于将其在货币市场上融出,获取利息收入,同时也为提前规划未来头寸留下空间;三是超额准备金利率仅为0.35%(2020年4月前为0.72%),长期低于资金市场隔夜利率,银行主动留头寸的意愿进一步降低。这些因素都造成了金融机构超储率平均水平从2009年以前的4%下降至2015年2.0%水平,再降至目前1.2%左右,后续不排除继续下降。在超储率中枢持续走低的背景下,货币市场利率围绕公开市场政策利率的波动有所下降,全局性的资金紧张情况大幅减少。

  潘功胜行长指出,去年疫情以来主要发达经济体实施高强度的量化宽松货币政策和央行资产负债表扩张,美联储资产负债表从去年3月的4万亿美元扩张到7月底8.2万亿美元。今年以来,美国通胀上升,就业情况好转,美联储近期也释放了货币政策调整和转向的信号。中国的货币政策仍然处于常态化政策区间,政策的空间是比较大的。人民银行将实施稳健货币政策,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,搞好跨周期政策设计,统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。

  目前市场对于美联储年内开展Taper操作预期较为充分,如疫情持续得到好转,全球将站在央行缩表周期的起始阶段。基于此,为避免年底至明年各国主要央行可能出现的政策共振,我国央行已通过前瞻性降准、上调金融机构外汇存款准备金率、加强跨境资本流动宏观审慎管理等手段加强预期管理,为应对今年下半年经济运行不确定性和发达经济体货币政策调整预作铺垫。讲话中提到的“今年和明年货币政策的衔接”也值得引起注意,在今年经济稳增长压力较大的背景下,市场趋向于认为后续为配合信贷投放和“宽信用”,央行将进一步通过政策工具保持流动性合理充裕,降准降息预期有所升温。如果明年一季度经济企稳回升,不排除央行采用前瞻性的跨周期调节措施,为后续货币政策的操作留下空间。